Les marchés émergents ont surperformé les marchés développés jusqu’à présent en 2025, soutenus par un dollar américain plus faible et des investisseurs cherchant à diversifier leurs actifs hors des États-Unis. Cependant, malgré cette force actuelle, le récent mouvement ressemble davantage à un rallye de récupération après des années de sous-performance plutôt qu’au début d’un marché haussier, selon Nenad Dinic, stratège en actions des marchés émergents chez Julius Baer. Dinic a soutenu qu’un marché haussier soutenu nécessiterait « des améliorations substantielles de la croissance économique et des révisions à la hausse significatives des estimations de bénéfices » comme celles observées à la fin des années 1980 au début des années 1990, de 2001 à 2010 et de 2016 à 2018. Les actions des marchés émergents ont augmenté de 20,9% depuis le début de l’année, contre un rendement de 13,9% de l’indice MSCI World. Malgré le récent rallye, la banque a réitéré sa position neutre sur les actions des marchés émergents par rapport aux marchés développés pour le second semestre de l’année. Dinic a souligné que l’incertitude liée aux tarifs continue de peser davantage sur le sentiment dans les marchés émergents, ce qui a entraîné des sorties d’investisseurs de pays clés comme le Brésil et l’Inde au cours des dernières semaines. Il a déclaré : « Maintenir une force relative sera plus difficile à l’avenir sans amélioration visible des tendances macroéconomiques ou une nouvelle vague de révisions à la hausse des bénéfices. » « Le risque de révisions à la baisse est toujours présent si les pressions liées aux tarifs s’aggravent, car les révisions des BPA consensuelles demeurent stables et ne reflètent pas actuellement les incertitudes en cours. » Malgré la position neutre de la banque, Dinic recommande aux investisseurs de se concentrer sur les marchés asiatiques pour une exposition aux actions des marchés émergents en raison du soutien politique de la région, des réformes structurelles et de l’amélioration des fondamentaux au niveau local. En ce qui concerne la Chine, la banque voit un fort potentiel de rendement pour les actions chinoises vers la fin de l’année, avec une position surpondérée. Richard Tang, stratège pour la Chine et responsable de la recherche à Hong Kong, a déclaré que sa thèse surpondérée est principalement étayée par le renforcement des fondamentaux au niveau local et un contexte de liquidité plus favorable. Alors que la Chine a été l’un des marchés asiatiques les plus performants jusqu’à présent cette année, avec une hausse de 28,4% de l’indice Hang Seng depuis le début de l’année, l’indice CSI 300 a été à la traîne, avec une hausse de seulement 11,8% sur la même période. Alors que la banque avait précédemment une préférence pour les actions H, elle s’attend désormais à ce que les actions A de Chine rattrapent à court terme. ‘Cela est dû non seulement à la prime A-H approchant un nouveau creux (remarqué par la plupart des investisseurs), mais aussi à une amélioration du contexte de liquidité sur le marché intérieur’, a déclaré Tang. Il a souligné une augmentation importante du solde de marge intérieure depuis juillet, dépassant les 2 billions de yuans chinois, comme un indicateur. Il a ajouté : ‘Alors que le nombre de nouvelles ouvertures de compte n’a pas encore montré une reprise claire, l’accumulation constante d’épargne excédentaire par les ménages chinois au cours des dernières années fournit une poudre sèche importante pour une remontée du marché.’ ‘Les fonds communs de placement sur le marché intérieur ont légèrement augmenté leur positionnement en actions, bien qu’ils soient loin des niveaux précédents’, a-t-il ajouté. Dans le marché A, la banque s’attend à une surperformance des financières non bancaires, des technologies matérielles, de la défense et des entreprises susceptibles de bénéficier de la campagne gouvernementale ‘anti-involution’.
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